Non chiediamo al compratore di essere generoso ma che scriva ciò che promette

Pierluigi Piccini.

Il Documento di Offerta di Intesa Sanpaolo su Monte dei Paschi è ora pubblico: duecentocinquantacinque pagine approvate dalla Consob l’8 novembre. Chi nelle settimane scorse ha chiesto di trasformare le promesse in obblighi deve leggerlo per quello che è. È un testo che vincola, ma solo dove usa il linguaggio del vincolo.

I numeri sono chiari. Per ogni azione Mps Intesa offre un euro e venticinque centesimi in contanti e 1,664 azioni proprie, per un valore complessivo di circa 31,4 miliardi. Il premio è del 15 per cento sul prezzo di giugno. Le adesioni si raccolgono dal 24 novembre al 22 gennaio. La soglia è dei due terzi del capitale, rinunciabile fino al cinquanta per cento più un’azione, e Delfin ha già impegnato il suo 17,6 per cento. L’obiettivo dichiarato è il delisting. L’operazione però non si ferma al Monte. L’assemblea Mps non ha approvato la fusione con Mediobanca, e Intesa promuoverà quindi un’offerta obbligatoria a cascata sulle azioni di Piazzetta Cuccia che il Monte non possiede. Sulle Generali, Intesa dice di voler restare investitore senza controllo, con soli consiglieri di minoranza indipendenti. È una ricomposizione dell’intero sistema finanziario nazionale, e Siena ne è il punto d’ingresso.

Sul lavoro il documento esclude riduzioni non volontarie del personale e modifiche unilaterali ai contratti. Ma conferma 6.800 uscite, tutte volontarie e legate al ricambio generazionale, dentro sinergie stimate in 2,9 miliardi l’anno entro il 2029. Non ci saranno licenziamenti, ma non è detto che i posti restino. Per Siena serve sapere quante di quelle uscite riguardano la città e con che cosa verranno sostituite.

È sul capitolo di Siena che la lettura deve farsi più attenta, perché qui il verbo cambia. Il polo tecnologico, la sede secondaria di strutture centrali e l’aumento del credito sono “iniziative” che l’offerente “prevede”. La nuova Direzione commerciale per la Toscana è addirittura oggetto di una “valutazione”. Sono intenzioni, non obbligazioni. Mancano i tempi, il numero di addetti, la descrizione delle funzioni: proprio le tre garanzie che andavano chieste.

Poi c’è la NewBank. Unipol ne rileverebbe il capitale per non più di 3,5 miliardi, con 635 filiali, il marchio, la sede e le strutture centrali necessarie a fare banca in modo autonomo. Dall’unione con Bper nascerebbe un operatore con oltre 2.600 sportelli a marchio Mps, il doppio di oggi, e Siena ne sarebbe l’hub direzionale per il Centro e il Sud. È una prospettiva che non va sottovalutata: il nome del Monte potrebbe uscire da questa vicenda più esteso di quanto sia mai stato. Il documento però dice anche altro. Il perimetro dipende dall’Antitrust, e le filiali eccedenti potrebbero andare a operatori diversi da Unipol. Intesa non ha dato all’acquirente garanzie piene né obblighi generali di indennizzo. L’utile del compendio deve restare tra 400 e 460 milioni, con aggiustamenti che, ammette lo stesso testo, potrebbero pesare sugli obiettivi dell’operazione. Il ruolo di Siena dentro la nuova banca, infine, è affidato a un accordo tra due soggetti privati, uno dei quali non controlla ancora la banca che sta dividendo. La città non è parte di quell’accordo, e nemmeno Unipol ha firmato nulla con lei.

Qui sta il punto, che non è essere a favore o contro Intesa. Il Monte uscito dalla trasformazione del 1995 era stato pensato perché il rapporto con il territorio fosse regolato da istituzioni e non affidato alla buona volontà di chi comanda di volta in volta. Quella lezione vale oggi. Il Documento di Offerta è il luogo in cui le promesse diventano responsabilità verso il mercato. Ciò che non vi è entrato con forza di impegno deve entrare altrove, prima del 22 gennaio. Serve un accordo sottoscritto da Intesa, da Unipol e da Bper con il Comune, la Provincia, la Regione e la Fondazione, con scadenze, organici e funzioni precise. Il calendario è stretto, e lo era fin dall’inizio. Ma un’amministrazione seria non chiede al compratore di essere generoso: chiede che metta per iscritto ciò che dice.